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泰康资产薛小波:产业升级将成未来十年中国经济发展的主引擎

2020-01-12 17:53:21 分类:保险知识    

  薛小波认为,当前中国经济处于“新旧动能转换”的特殊时期,由科技创新推动的产业升级将成为未来十年引领中国经济发展的主引擎,这不仅会给中国股市带来新气象,也使得A股更加具备长期投资价值。

  “过去四十年,中国靠房地产、基建投资高增长和出口高增长带动整体宏观经济持续高增长,大部分行业和公司都有很好的盈利能力。但随着城镇化率的迅速提升,房地产和基建很难再持续高增长,同时随着劳动力成本和资源要素的提升,出口也开始减速,整体经济面临减速,传统行业中很多公司的盈利能力也开始下降,这也是近几年一些上市公司表现不佳的原因。”

  薛小波表示,中国经济面临减速的问题,美国和日本也曾经历过,但经济减速并不代表股市没有投资机会。统计显示,美国道琼斯工业指数从1974年到1999年,25年时间约涨了20倍,期间GDP年均增速为3.14%;日经225指数从1970年到1989年,20年时间约涨了20倍,期间GDP年均增速为4.24%。

  “股市回报最终来源于上市公司的利润增长,我们研究发现,期间美国股市和日本股市收益惊人正是源于两国持续产业升级。中国也会走美国和日本产业升级的道路,只有通过产业升级才能提升企业盈利能力,企业才有能力提高劳动力收入。居民收入水平提高后,消费会升级,消费升级会进一步拉动经济增长,从而使得经济进入良性循环,实现可持续发展。企业盈利能力一直保持高水平,股市自然会有很好的表现。”

  不过,薛小波也表示,在产业升级过程中,上市公司未来表现将会出现分化。实现产业升级的公司盈利能力得到提升,企业业绩持续增长,市值越来越大,而未能实现产业升级的传统产业相关公司盈利能力将会下降,市值越来越小。

  看好A股中长期投资机会

  年初以来,受国内货币政策宽松、财政减税、国际贸易关系缓和、上市公司商誉减值利空出尽,以及外围美联储转向鸽派等因素叠加影响,A股市场出现了超预期的春季躁动行情。

  展望后市,薛小波认为,由于前期市场上涨较快,再加上从政策发力到经济真正企稳回升会有半年左右的时间,宏观数据还会偏弱,二季度市场可能会出现震荡。

  “目前市场估值仍处于均值偏下水平,相比美国股市的估值也偏低,因此,二季度市场震荡正好是长期布局权益市场的窗口期。之后随着宏观经济企稳回升,市场有望迎来新一轮上涨。”

  对于具体板块,薛小波看好制造业、科技创新和消费龙头,尤其看好机械板块中的高端装备制造。此外,薛小波认为,军工板块经过三年的调整,估值已经较低,且当前正值行业景气度较高的时期,今年会有较好的投资机会,尤其是军工集团的资产整合和军民融合值得关注。

  作为A股前几轮牛熊的亲历者,薛小波曾见证过多只牛股的诞生。在他看来,随着经济发展逻辑的改变,未来的牛股更可能在高端制造业和科技创新领域产生。

  薛小波坦言,自己的投资风格偏稳健成长,不做频繁择时,只有在市场估值极端时才会做大的仓位调整,其他时间都会以精选个股为主。

  值得一提的是,基于对中国产业升级的乐观预期,泰康资产公募选择在此时发行泰康产业升级混合基金,该基金股票投资比例50-95%,其中港股配置比例0-50%,重点投资于受益于国家政策扶持、代表未来产业升级新方向的消费升级和制造业升级行业中的龙头个股。

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